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新的医疗保险目录自3月1日起正式实施。新的国家医疗保险药品目录增加了111种药品，谈判和招标新准入药品的平均价格下降了60.1%。国家医疗保险药品目录最新药品总数达到2967种，其中西医1586种，中成药1381种；中药饮片未调整，仍为892种。

3月1日，医药板块股整体回调，申万一级行业小幅下跌0.05%，创新药品指数(8841049.WI）也收跌0.26%。

截至当日收盘，中医药0.63%，医疗服务0.15%，生物制品0.11%，医疗器械0.26%，化工制药0.39%，医药业务0.5%。

中药板块高开后迅速跳水，然后逐渐上升。近日，国务院办公厅发布了《中医药振兴发展重大项目实施方案》，为中医药板块吹来政策东风。

此外，医疗服务低开拉升，生物制品、医疗器械、化工制药、医药商业板块高开低走。

从延长时间线来看，近期热度略有下降的制药行业继续波动。在这方面，一位基金经理指出，回调的核心原因是分母，一方面是地理因素导致风险溢价上升，另一方面是美国通胀的短期反弹导致无风险利率反弹。”但这两个方面都是短期因素，风险溢价和无风险利率预计将随着时间的推移回到正常水平。”

医保目录体现了鼓励创新导向

1月18日晚，国家医疗保险局公布了2022年国家医疗保险药品目录，共有147种药品参与谈判和招标，121种药品谈判或招标成功，总成功率达到82.3%，创历年新高。谈判和招标新准入药品的平均价格下降了60.1%，与去年基本持平。

根据国家医疗保险局，共有111种新药进入目录，包括慢性病、抗肿瘤、罕见病和新冠肺炎治疗药物。医疗保险局此前在新闻发布会上表示，通过谈判降价和医疗保险报销，本次调整预计未来两年将减轻患者900多亿元的负担。

从品种上看，目录外的新药涉及23个临床组别，包括56种慢性病药物（高血压、糖尿病、精神疾病等）、23种肿瘤药物、17种抗感染药物、7种罕见病药物等，其中22种儿童药物、2种新冠肺炎治疗药物和2种国家基本药物，进一步提高了重点领域的药物保障水平。

野村东方国际证券还指出，谈判中包含了24种国内重大创新药物，20种药物谈判成功，大大提高了药物的可及性，反映了鼓励创新的方向。

具体来说，在谈判中，阿兹夫定片和清肺解毒颗粒正式纳入国家医疗保险药品目录，自今年4月1日起实施。这意味着新冠肺炎感染诊疗计划第十版涉及的25种上市药品中，有21种已正式纳入国家医疗保险目录。

在罕见病方面，共有7种罕见病药物被纳入医疗保险谈判，包括治疗脊髓性肌萎缩症（SMA）拉那利尤单抗注射液、富马酸二甲酯肠溶胶囊、奥法妥木单抗注射液、治疗视神经脊髓炎的伊奈利珠单抗注射液等。

可以看出，罕见病正在逐渐进入医疗保险。根据2023年2月25日发布的《2023年中国罕见病产业趋势观察报告》，截至2022年国家医疗保险药品目录公布，全球共有199种罕见病药品上市，涉及87种罕见病；其中103种在中国上市，涉及47种罕见病；医疗保险中包含73种药物，涉及31种罕见病。

此外，对于患者负担较重的一类疾病——肿瘤，新的医疗保险目录增加了23种抗肿瘤药物，其中首次包括14种抗肿瘤药物，包括非小细胞肺癌、淋巴瘤等治疗药物。

从降价来看，东亚前海证券研究报告指出，从披露的创新药品价格来看，8种续约产品的降价范围非常温和，平均降价仅为8%。聚乙二醇洛塞那肽注射液和奈韦拉平齐多拉米双夫定片没有降价，盐酸可洛派韦胶囊降价5%，甲磺酸氟马替尼片降价7%，

医药将回归创新驱动的主线

根据西南证券的分析，目前中国已经进行了六轮关于创新药物的医疗保险药物谈判，首次入选的创新药物平均下降率基本在40%-62%之间。绝大多数创新药物在进入医疗保险后都实现了以价换量，销量大幅增长。

安信证券还指出，为了应对当前的医疗保险谈判降价规则，国内创新制药企业对医疗保险谈判（包括第一次或新的适应症谈判）的应对措施变得更加灵活，国内创新制药企业基本适应了当前的国内医疗保险谈判规则，并开始积极探索规则允许的最佳解决方案，长期良性发展。

光大证券基于中国医保新药谈判成功率创历史新高，降价幅度逐渐合理，对2023年创新药板块机遇持乐观态度。

展望未来，中泰证券认为，整体医保谈判结果符合预期，纳入医保品种有望在2023年迎来快速放量期，建议关注恒瑞医药(6002766).SH）、百济神州（688235.SH、06160.HK）、贝达药业（300558.SZ）、信达生物（01801.HK）、君实生物（688180.SH、01877.HK）、中国生物制药(01177).HK）等。

“在国家医疗保险费用控制的背景下，集采和医疗保险谈判正常化，推动行业创新。西南证券指出，即使独家产品和非独家产品在价格上都有压力，但独家产品的价格参照本身，降价压力相对缓解，有利的转型pharma和新兴biotech可以转型升级，有望穿越“医保结界”：恒瑞医药、百济神州、海思科(002653).SZ）、688331贝达药业、荣昌生物.SH、09995.HK）、君实生物等。

西南证券认为，在医疗保险谈判的正常化趋势下，将推动企业加快创新，医药也将回归创新驱动的主线。

德邦证券还判断，预计戴维斯将在2023年进行双击，并将迎来结构化牛市。有业绩和政策支持：业绩方面，国内医疗和消费恢复明确，2023年医疗业绩有所改善；在估值方面，医疗保险政策发出了积极信号，政策重点正逐渐从医疗保险费用控制转向国家医疗投资。

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